连续 8 个月蝉联新势力销冠，月交付量突破 7 万台大关贝股通，且两个季度实现股东盈利，拥有正向自由现金流，零跑（09863）终是和同行拉开了差距。
智通财经 APP 了解到，11 月 17 日，零跑发布 2025 年 Q3 财报，营收创下历史新高达 194.5 亿元，同比增长达 97.3%，继续保持强劲的盈利能力，毛利率 14.5%，同比提升 6.4 个百分点，股东净利润 1.5 亿元，实现了连续两个季度的盈利。期间，该公司产生了经营现金流净额高达 48.8 亿元，自有现金流 38.4 亿元。
该公司成长速度领跑中国新能源车市，2025 年 Q3 销量约 17.4 万台，同比增长 101.77%，月度销量势如破竹，10 月份突破 7 万台，拉开第二名的差距，并连续 8 个月蝉联新势力销冠。在 11 月 15 日，公司年度累计销量破 50 万台，首个完成计划目标，并预期全年销量将突破 60 万台，明年将挑战 100 万台。
值得注意的是，新能源汽车行业来到了下半场决赛圈，大部分品牌虽然受益于行业高速增长，但忽视质量增长，持续性亏损，经营现金流净额持续为负，现金储备不断消耗殆尽。而零跑一直遵从高质量发展理念，不仅实现了成长领跑，同时实现盈利及现金流的健康生态，是造车新势力中第二家实现盈利的品牌。
高质量增长，连续两个季度盈利
通览零跑 Q3 财报，从季度业绩看，各项成长指标基本保持了翻倍的趋势，Q1、Q2 及 Q3 收入分别增长 187.11%，165.7% 及 97.3%，今年前三季度合计收入 437 亿元，同比增长 133.7%。而在销量上气势如虹，季度销量也呈三位数的增长，稳居新势力排行榜首位。随着规模利润凸显，盈利指标非常强劲。
从 2024 年 Q2 开始，该公司毛利率持续为正，且处于上升趋势，2024 年 Q4 至 2025 年 Q3，毛利率稳定在 13-15% 区间，2025 年 Q3 为 14.5%，处于行业领先水平，而股东净利润持续改善，步入盈利正轨，已连续两个季度实现股东盈利。更为重要的是，该公司实现了业务造血的内循环，不再消耗现金储备。
数据来源：公司财报
2025 年 Q1、Q2 及 Q3，零跑汽车分别实现经营现金流净额分别为 3.4 亿元、25.2 亿元及 48.8 亿元，其中 Q3 自由现金流达到 38.4 亿元。经营现金流是考验企业是否具备循环造血的能力，而纵观各大新能源车企，能够实现为正的屈指可数，可以说该公司真正实现了业务造血的内循环，高质量的业绩增长。
截止 2025 年 9 月，该公司现金储备（现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及短期银行定期存款）达 339.2 亿元，相比于 2024 年末增加了 135 亿元。在高质量经营下，现金流越滚越多，而充裕的现金流也为公司研发高投入，产能及销售网络布局，龙全球化扩张带来保障。
技术迭代，全系装车科技平权
零跑创始人朱江明是扎实技术派，去年企业家网红 IP 盛行，而他却选择低调投入研发，为市场提供更具产品力及好而不贵的产品。
该公司全域自研且技术不断迭代，今年 3 月发布了发布了 LEAP 3.5 技术架构，以中央域控为底座，智驾、智舱、电驱、电池、热管理和底盘等技术不断升，而每一次技术迭代版本都全系车型全部装车，让用户能够享受到最新的科技成果。今年 10 月份，该公司发布全新旗舰 D 平台六大技术，包括旗舰增程、旗舰千伏纯电、旗舰智能、旗舰驾控、旗舰安全及旗舰舒适，D 系车型将是该公司打造的高端系列。
事实上市场也证明了朱江明研发驱动策略的正确性，核心的 B 系车型及 C 系车型均为市场爆款产品，比如 C 系车型，C10 上市 18 个月累计销量突破 20 万台，今年 Q3 月均销量达 1.5 万台，10 月单月销量超 2 万台，领先于同价位车型；在 B 系列，B01 实现上市即爆款，连续三个月交付破万。
在月销上，自从成为行业销冠后一直霸榜，零跑的月销数据不断刷新市场认知，破 4 万、破 5 万、破 6 万再到破 7 万台，连续四破仅仅花了 8 个月时间。10 月份，该公司月销 70289 台，是行业首家跨越月销 7 万台的新势力公司。在 11 月份，该公司公司提前完成 2025 年 50 万台的目标销量。
数据来源：公司公告
零跑计划于 2026 年目标销量 100 万台， 公司底气十足，主要有三大维度支撑：一是高研发驱动，技术不断迭代，B 和 C 系列仍在同价位市场保持较高竞争力；二是大单品爆款策略的成功可复制到下一个产品周期，Q4 及明年将有多款新车型上市；三是全球化扩张加速，成长空间打开，全球化经验或成国内标杆。
明年百万目标，“国内 + 海外” 双驱或成黑马
智通财经 APP 了解到，该公司将在 2026 年推出 12 款全新车型，包括 D 系列高端车型和 A 系列入门产品。今年第四季度，其已发布的车型包括 D19、Lafa5 及 A10。D19 全方位重塑 30 万级全尺寸旗舰 SUV 价值标准，媲美百万豪华车；Lafa5 将于 11 月 27 日在国内正式上市，并于 2026 年第二季度推向全球市场；A10 是该公司 A 系列首款车型，已在广州车展亮相，是首次搭载激光雷达在 10 万以内的车型。
零跑拥有产能和交付全方面的准备，全部落地后可以支撑百万销量需求。交付方面，截至 2025 年 9 月，其销售服务网络已覆盖 292 个城市，较去年同期增加 88 城，共布局 866 家销售门店。
海外市场是零跑打造的第二增长曲线，也将成为该公司百万销量目标的主要助力。数据显示，2025 年 Q3 出口 17397 台，以出口量第一的姿态领跑新势力出海赛道，截至 2025 年 9 月，零跑国际在全球约 30 个国际市场建立了超 700 家网点，其中欧洲超 650 家。该公司计划在 2026 年加速推进全球本地化布局，导入车型主要为 B 系列和 C 系列。
该公司在国内稳居新势力龙头，在海外市场开拓及本地化生产加速推进，国内 + 海外双轮驱动，加上产能和交付网络，大概率将有望达成 2026 年百万台目标。
整体看来，零跑已实现 “技术创新→好而不贵→规模效应→持续盈利” 的高质量发展。而这条规模盈利的发展路径，适用于任何车企，或成为行业的发展标杆。在盈利上，该公司跑在了同行的前面，但这只是开始，公司利润率可提升空间非常高，其全域自研、降本增效以及高端路线等将不断优化盈利水平，持续提升增长质量。
基于对零跑前景的高度看好，公司创始人朱江明曾多次增持，最近一次于 10 月 20 日，朱江明及公司股东傅利泉于市场内合共购入 324.35 万股本公司 H 股，持续份额提升至 23.59%，
而自 2024 年 8 月以来，合计增持金额约 8.5 亿港元。此外，港股通资金也在持续流入，截止 11 月 17 日，港股通持股比例 16.26%，较年初提升 5.75 个百分点，增加 0.67 亿股。今年以来，该公司市值升幅超 60%。
2025 年零跑在国内造车新势力品牌中脱颖而出，而 2026 年贝股通，凭借着产品力、产品周期、产能及交付能力以及全球市场开拓等多维度驱动，也有望继续成为行业的黑马。
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